Le LBO est particulièrement problématique lorsque survient une crise financière : confrontées à une baisse de leur chiffre d'affaires et à une hausse des taux d'intérêt, les entreprises rachetées peuvent se retrouver dans l'incapacité de rembourser leurs créances et faire faillite.
Dans le cadre d'un LBO, on distingue 4 effets de levier : financier, fiscal, juridique et social.
L'avantage principal d'un LBO est l'effet de levier financier lié au financement du rachat de l'entreprise par un prêt bancaire. En effet, la rentabilité financière d'une opération est le rapport bénéfices sur capitaux propres engagés.
Mais il existe un risque qui peut toucher plus particulièrement les managers, c'est celui de ne pas « être à la hauteur », de ne pas savoir travailler avec des investisseurs, de ne pas savoir mettre en œuvre la stratégie élaborée par consensus, en définitive de mettre en danger le montage.
Différents types de LBO peuvent être distingués selon l'identité de l'initiateur du rachat. Si, dans le LBO classique, le principal acheteur est issu de la société cible (buy out), celui-ci peut aussi venir de l'extérieur. On parle alors de LBI (leverage buy in), souvent initiés par des sociétés de capital-risque.
Le leveraged buy-out (LBO) ou rachat avec effet de levier est un montage financier permettant le rachat d'une entreprise en ayant recours à beaucoup d'endettement.
Un LBO peut être fait par des équipes de direction de sociétés de: toute taille, de la PME aux grands groupes. tous secteurs, de l'industrie aux services en passant par le logiciel. toute forme juridique, même si la quasi totalité des LBO se font sur des SAS ou SA.
Effet de levier : calcul ou formule
L'effet de levier se calcule en mettant en rapport le taux de rentabilité de l'actif économique après impôt et le coût de la dette. Plusieurs formules peuvent être appliquées, par exemple : effet de levier = (résultat d'exploitation - impôt - dette financière) / capitaux propres.
Pourquoi le LBO est-il une forme de réduction du capital ? Cette opération ne représente pas réellement une sortie puisque le fonds reste l'actionnaire de la société. En revanche, le LBO permet une sortie partielle des capitaux propres initialement investis et rend le fonds plus performant par l'amélioration du TRI.
La participation des salariés peut être réunie dans une société spécifique (« Manco » ou « Société des cadres ») pour faire bloc ou plus simplement pour éviter les conséquences de la réticence d'un salarié en cas de projet de cession portant sur la totalité des titres de la société.
L'effet de levier désigne l'utilisation de l'endettement pour augmenter la capacité d'investissement d'une entreprise, d'un organisme financier ou d'un particulier et l'impact de cette utilisation sur la rentabilité des capitaux propres investis.
Par exemple, si vous investissez 1 000 € et que le broker vous promet un effet de levier de 20, il misera 20 000 € pour vous. Sauf qu'en cas de baisse de 10 % du cours de l'actif, vous perdrez 2 000 alors que vous n'en aurez investi que 1 000.
En effet, le risque de défaillance des entreprises ayant fait l'objet d'un LBO s'accroit à mesure que leur niveau d'endettement augmente. Ce résultat est d'autant plus robuste que la capacité de remboursement des cibles semble avoir un effet limité sur leur risque de défaillance.
Les différents types de dettes
les dettes de court terme, dont l'objectif est de financer l'activité opérationnelle, ou le besoin en fonds de roulement : dettes d'exploitation (crédits fournisseurs), dettes hors exploitation (impôt sur les sociétés, cotisations sociales, etc.)
MILLER MERTON HOWARD (1923-2000)
Il faut s'endetter pour s'enrichir !
C'est tout l'intérêt du financement immobilier. Une règle de base que tout investisseur devrait garder à l'esprit. Pour profiter au maximum des bénéfices de l'effet de levier bancaire et se constituer un solide patrimoine immobilier et financier.
En effet, l'endettement augmente la rentabilité des capitaux propres lorsque l'activité induite est porteuse, si au contraire les prévisions ont été surévaluées et que l'activité est plus faible qu'attendu, le niveau de dette dégrade alors la performance des capitaux propres.
La diminution du ROA et du ROE au cours des 12 derniers mois est, selon moi, le résultat de deux facteurs : i) l'ajout d'intangibles et de goodwill au bilan suite à l'acquisition de Parasol Canada et ii) la force du dollar US, lequel a pesé négativement sur la profitabilité.
La private equity, ou capital-investissement, consiste à prendre des participations majoritaires ou minoritaires dans le capital de sociétés non cotées en bourse, le terme private equity s'opposant alors à celui de public equity, qui désigne des titres qui ont fait l'objet de procédures de cotation publique.
Le management package est un des moyens de motivation des Femmes & Hommes Clés d'une entreprise et un instrument de gouvernance permettant notamment d'aligner les intérêts des actionnaires, dirigeants et collaborateurs clés.
Le financement structuré consiste à regrouper des actifs et à vendre ensuite à des investisseurs des droits, structurés en tranches, fondés sur les flux de revenus générés par ces actifs sous-jacents. Il se développe comme outil de transfert du risque de crédit.
La dette unitranche désigne une typologie de financement qui regroupe une tranche senior et une tranche mezzanine en une seule tranche hybride, reflétant un levier et un taux moyen pondéré.
L'apport est là pour rassurer le banquier non pas payer bien l'entièreté du bien. Pourquoi conserver l'apport ? Tout simplement car ce sont les locataires qui vont payer le crédit à votre place. L'objectif c'est d'acheter un bien avec l'argent de la banque et de le rembourser avec les loyers des locataires.
Pour profiter de l'effet immobilier, il suffit simplement de souscrire un prêt immobilier auprès d'une banque. Plus la part de financement bancaire sera importante dans votre acquisition, plus l'effet levier sera important.